机遇面前，什被浮云菩望眼众专家论坛谈及海外矿业投资之非洲篇有业内人士建议，在非洲自由选择尼日利亚和莫桑比克这两个国家，帮助其竣工原始的工业化体系，将其作为中国在非洲的两个桥头堡，进而电磁辐射整个非洲，全面提高中国矿产资源的全球经略能力。在非洲一切都有可能再次发生。这早已沦为中国人在非洲投资矿业研发的歇后语，这在一定程度上也说明了其风险。

戏剧性的事情在非洲天天首演，在矿业领域某种程度是跌宕起伏。但与此同时，因为十分富裕的自然资源禀赋，非洲又被称作是上帝敬畏的地方。在日前开会的第二届海外矿业投资高层论坛上，中地海外集团矿业总监排长云和中兴律师事务所高级合伙人钱学凯分别从有所不同角度阐释了非洲的两面。

非洲是世界上矿产资源最肥沃的大陆之一。金、金刚石、铂族金属、铝土矿、钴、铀等最重要矿产资源储量均居世界首位，还有非常丰富的铬、锰、钒、钛、铜、镍、石油和天然气等资源。西芒杜铁矿是坐落于西非几内亚的一个世界级铁矿，目前已掌控和推测的铁矿石储量多达22.5亿吨，项目总资源量有可能高达50亿吨，整体矿石品位介于66%~67%，位列世界前茅。

该项目最初是在1898年被力拓找到，由于物流和基础设施建设问题，不了了之百年无人一动，直到2003年力拓集团才开始研究西芒杜项目，并于2006年获得了西芒杜铁矿石南北区块项目的采矿权。但是，2008年力拓在西芒杜北部区块(1、2区块)的开采权被几内亚政府以未尽其所能铁矿为由交还。其后，BSG资源公司花上了1.6亿美元勘探，并获得了经营权，并于2010年以25亿美元价格把51%的股权出售给了淡水河谷公司。

但是2014年4月，几内亚政府宣告，西芒杜北部区块的开采权是由BSGR行贿而得，计划中止此前颁发淡水河谷和BSGR的开采权。力拓则于2014年4月30日向美国纽约南区的一个地方法院驳回诉讼，控告淡水河谷因涉嫌违背《海外反商业行贿法》。最后该矿权又返回了力拓的手中。

2016年11月，力拓以13亿美元的46.6%股权出售给了中铝。到2017年5月，中铝占到该项目的近80%股权，其余为几内亚政府持有人。非洲，一个优劣势都十分独特的地方，嘉宾们在论坛上明了分析了非洲矿业研发的风险，这对于矿业企业而言更加具备现实意义。检视投资风险在排长云显然，非洲矿业投资风险主要集中于在政治冲突、法规不平稳、社区和劳工关系、资源民族主义等方面。

政治冲突。总体而言，近年来撒哈拉以南的非洲国家的冲突水平仍然在上升，但是民族地区的边缘化依然是区域安全性的主要风险来源，特别是在西非和中非一些国家，政治结构性不平稳因素依然不存在，但再次发生类似于阿拉伯之春的革命浪潮的风险很低。

法规不平稳。在经历了近几年下滑的矿业形势之后，许多非洲矿业国家逐步认识到，无法光靠矿业承托国民经济，必需扩展新的产业领域。2010年以来，许多非洲国家修改了矿业法规，从目前看今后几年，虽然多数非洲国家会大逆矿业政策框架，但有时候也不会调整一些法规，这也是矿业公司主要的潜在风险。

例如，所谓本地内容条款，所指的是矿业法规就某些本地内容作出规定，重点是减少当地低收入、订购、培训、监测等，其他潜在的风险还包括政府重选和官员调整，一些非洲国家因为增强了管理疏于的国有企业的角色，使外国合作伙伴或承包商得到应收款，有所不同政府部门之间的权力区分减少了官僚障碍。社区和劳工风险。

南非的劳工大罢工和动荡不安将之后容许矿业发展，并提高了矿业的运营成本;在项目层面上，还不存在着因反感裁员、工资和工作条件等的不平稳因素;因交流通畅或局部问题处理不当，还有有可能引起社区抗议或矿区工地遭遇侵略的潜在风险，特别是在西非这种风险较高。资源民族主义风险。

过去曾在非常宽的一段时间内，大宗商品价格一反常态，经常出现长年且大范围下跌，这就是大宗商品价格超级周期，引起了部分非洲国家调整矿业政策的浪潮，调整后的矿业政策进一步提高了门槛，也转变了投资环境。以刚果(金)为事例，从2012年开始其内阁就建议对2002年施行的矿业法展开改动，改动的主要内容还包括：一是将国家的干股从5%减少到30%;二是将铜、钴和金的资源税减少3倍，即从2%减少到6%;三是将公司所得税从30%提升到35%;四是对超额利润征税50%的暴利税;五是将财政平稳确保从10年增至5年。矿业法的修改直接影响到刚果(金)的投资环境和矿业发展。

上述建议仍未落地，刚果(金)的矿业投资环境名列即从2012年的第54位降到2013年的第75位。2015年，刚果(金)的铜产量上升了3%，这也是刚果(金)6年来的首次上升，主要原因是嘉能可暂停了其仅次于的Katanga铜矿山的生产，该矿曾在2013年在刚果(金)交纳税金约3亿美元之多。

在此形势下，2015年2月，政府在修改矿业法时作出了相当大程度妥协，退出了暴利税，政府干股不多达10%，资源税仅有提升至3.5%。由此，刚果(金)的矿业投资环境名列从2014年的第67位下降至2015年的第60位。

2016年2月，刚果(金)政府宣告退出改动2002版矿业法的计划。论坛上，中兴律师事务所高级合伙人钱学凯从法律的视角回应，除了以上风险，还有市场准入、反垄断审查、进出口管制及结、售汇容许等风险。

津巴布韦《竞争法》规定了收购限额，多达的金额须要经审查通过后才能实行;南非《竞争法》和《确保和增进竞争法》皆容许并购和独占不道德，以确保和增进市场公平竞争;刚果(金)虽然没反垄断法，但须要同意刚果(金)国企部的表示同意。塞拉利昂担忧经济美元化影响利昂作为法定交易货币的地位，其国家央行强化外汇管制，不容许客户从美元账户萃取美元现金。埃塞俄比亚汇款无法多达5000美元，进口货物多达2000美元必须装运前证明。

摩洛哥境外打款每次不得多达2000美元。钱学凯指出，干股及本土化风险、社区关系风险、政府信用风险(还包括政府债权人、征税或国有化及政府的大肆不道德)、战争风险，这些都是非洲矿业投资特有的风险。

例如，刚果(金)国家矿业总公司通过和外国矿业企业合作的形式拥有不能溶解的干股，拥有收益权，外国企业想要在刚果(金)获得矿权皆必须与刚果(金)国家矿业总公司谈判。津巴布韦本土化政策规定，在津投资资产价值50万美元以上的非本土企业不应将不高于51%的股份或股权出售给津巴布韦本地黑人。莫桑比克《矿业协议》明确规定了公司应该与地方政府主管机关签定一份解读备忘录，取得矿业特许权后，投放适当资金用作研发协议下的社区项目。

2011年，我国在利比亚投资的50多个大型项目因利比亚战争而无法遵守，损失最少100亿美元。近年来，我国企业在海外投资遭到政府信用风险的案例也比比皆是。七因素考量投资机遇排长云回应，矿产勘查和研发是高风险、高回报，在非洲投资矿业仍有机遇，这主要基于以下七个方面因素考量。

一是勘探程度很低，但资源潜力极大。多达，非洲的勘探投放仅有为每平方千米5美元，而加拿大、澳大利亚和一些拉美国家的勘探投放为每平方千米65美元。

由于投放严重不足造成非洲找到的资源数量依然较较少。以金为事例，非洲(不还包括南非)未知的单位面积内找到的金资源量为每平方千米5盎司，而北美洲和澳大利亚则为每平方千米30盎司。虽然非洲很多最重要成矿区带上内的优质区块被西方公司占据，但依然有许多找到大型矿床的机会。

二是矿业研发工业化程度较低，选冶技术和装备领先。非洲许多大型矿山主要是生产并出口原矿或精矿粉，由于缺乏下游选冶承托，矿产品附加值不低，因此许多资源非常丰富的非洲国家都致力于提高矿业项目附加值，前进工业化进程。

而且，提高矿业研发工业化水平已沦为非洲资源型国家的广泛共识，且在政策上大大清晰增强，这为中国选冶技术装备企业回头过来及积极开展生产能力合作获取了机会。三是很多非洲国家对矿业依赖度低。

54个非洲国家就有24个用较较少的资源产品交换条件了75%以上的外汇收入，有利的因素是是产业单一，经济发展水平上不去，不应对外部冲击的能力很弱，但同时也有大力影响，不利于政府实施大力的矿业政策法规。四是非洲矿业开发成本比较较低，更有了全球大型矿业公司投资。由于发达国家的矿业成本更加低，被迫许多大型矿业公司在非洲谋求投资机会。例如，全球仅次于的矿业公司BHP，前几年因为低成本中止了大约400亿美元的澳大利亚项目投资。

相比之下，非洲的低成本早已更有了还包括BHP、RioTinto、AngloAmerican和Xtrata等全球大型矿业公司的投资。在非洲的初级勘探公司就更加多了，目前仅有澳大利亚在30多个非洲国家就有200多家公司，运营着600多个矿业项目。近年来，中国矿业企业在非投资也大大获得了新进展，特别是在在替代性国别、矿种、投资方式和项目插手阶段等方面，仍有后发优势和机会。五是矿业国际合作助推经济社会发展。

目前，非洲开发银行积极参与并反对当地矿业发展，充分发挥采矿业构建经济快速增长和贫穷减慢催化剂的大力起到，并减缓了进程。在矿业政策、基础信息、投资机会和标准规范等领域，中国有关政府部门、地调机构、金融和投资企业、行业协会与非洲国家、非盟和非洲开发银行之间还有相当大的合作空间，多层次、长领域的普遍合作终将前进中国企业对非矿业投资更为务实、更为安全性。

六是与南非、澳大利亚和加拿大矿业公司积极开展合作。加拿大矿业公司更容易取得风险资本，尤其是为新的勘探项目融资。南非矿业公司对非洲成矿地质条件有了解了解，并具备强劲的资金和技术专长。

澳大利亚矿业公司具备在砂砾或红土覆盖层下找到金矿的非常丰富经验，在非洲大有用武之地。中国矿业企业与这些来自有所不同国家，具备有所不同专长、能力和经验的矿业公司合作，在非洲大陆撞击、竞争、融合、发展，终将提高其国际竞争力，同时推展非洲矿业了解发展。

七是一带一路倡议为对非矿业投资获取了新机遇。非洲国家高度重视一带一路倡议，并积极参与，基础设施建设有力增进了矿业研发，反过来矿业研发又造就了基础设施建设，二者的良性对话将建构非洲未来10年最有吸引力的投资机会。专家建议防控风险排长云建议，矿业投资在转入市场时就展开政治稳定性风险评估，之后展开监控。

在社区建设方面，矿业公司不应将自己视作本地安全性环境的大力参与者，保证团队在社区和劳工等问题上展开有效地交流与合作，社区预期管理和参予是解决问题局部风险的关键。他指出，南非之外的非洲其他地方，大罢工和劳工抗议活动并不少见，所以矿业不受此影响也较小。虽然有时一些非洲国家的政变令人担忧，但风险往往是高效率的。

贪腐常常被称作非洲发展的主要制约因素，但有时又被党内外了。在刚果(金)这样矿产资源非常丰富的国家，比起其他很多行业，矿业作为传统的投资领域，只不过贪腐并不得意，因此这被有远见的矿业投资者看做只是一个投资风险而已。为此，钱学凯建议，防控风险，提升意识，强化风险筛选，防患于未然，采行切实可行的措施掌控风险。

具体做法还包括：推崇尽责调查，根据尽调结果调整交易结构，防止单一融资风险，在交易结构和融资结构中讲求受限追索权，拓宽国际资本市场融资渠道，强化投资保险，利用期货对冲展开套期保值，采行抱团上岸、借船上岸方式提升外用风险能力，等等。另有业内人士建议，在非洲自由选择尼日利亚和莫桑比克这两个国家，帮助其竣工原始的工业化体系，将其作为中国在非洲的两个桥头堡，进而电磁辐射整个非洲，全面提高中国矿产资源的全球经略能力。我国不应创建多元、平稳、安全性、经济的境外资源供应体系，探寻和实行以资源研发、生产能力布局、基础设施建设一条龙的产业链模式，按专业特长重新组建分工负责、优势互补、团结一致协作的牵头舰队上岸，充分发挥整体协同优势，提升外用风险能力。

同时，国家层面应当在税收、保险、信贷等方面增大境外资源研发的政策扶植力度，为企业回头过来营造良好环境，建构一个供给平稳、储备充裕、调控有力、运转高效的资源保障体系。

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